이마트 영업익 감소 소식이 투자자들의 고민을 키우고 있습니다. 올해 2분기 연결 기준 영업손실 430억 원을 기록하면서 별도 기준 영업이익 증가에도 불구하고 전체 실적은 적자로 돌아섰습니다. 대형마트 본업이 살아나고 있는데 왜 연결 실적은 나빠진 것일까요. 이 글에서는 이마트 영업익 감소의 구조를 자회사별로 나눠 정리하고 향후 전망까지 확인해 보겠습니다.
목차
한눈에 보는 이마트 2분기 실적
이마트 영업익 감소를 정확히 이해하려면 별도 실적과 연결 실적을 나눠 볼 필요가 있습니다. 아래 표는 올해 2분기 실적을 지난해 같은 기간과 비교한 내용입니다.
| 구분 | 2025년 2분기 | 2026년 2분기 | 증감 |
|---|---|---|---|
| 연결 매출 | 7조 390억 원 | 6조 9,150억 원 | -1.8% |
| 연결 영업이익 | 216억 원 | -430억 원 | -646억 원 |
| 별도 영업이익 | 156억 원 | 256억 원 | +100억 원 |
| 지배주주 순이익 | -523억 원 | -1,563억 원 | -1,040억 원 |
본업을 의미하는 별도 영업이익은 100억 원 개선됐지만 연결 기준으로는 646억 원이 줄었습니다. 상반기 누적 연결 순매출도 14조 385억 원으로 1.5% 감소했습니다. 이마트 영업익 감소는 마트 본연의 경쟁력 문제라기보다 연결에 포함된 자회사에서 발생한 손실 때문입니다.
왜 이마트 영업익 감소가 발생했나
연결 실적을 악화시킨 원인은 크게 세 갈래로 나뉩니다. 스타벅스코리아, 신세계건설, 신세계푸드가 그 주인공입니다.
스타벅스코리아, 한 분기 만에 587억 원 증발
이번 이마트 영업익 감소에서 가장 큰 비중을 차지한 곳은 SCK컴퍼니입니다. 스타벅스코리아를 운영하는 회사로 2분기 매출은 7,955억 원에서 7,473억 원으로 6.1% 줄었고 영업이익은 403억 원에서 -184억 원으로 급격히 악화됐습니다. 전년 동기 대비 영업이익 감소 폭만 587억 원에 달합니다. 전체 연결 영업이익 감소 폭 646억 원의 약 91%에 해당하는 수치입니다. 점포 수는 전년보다 49개 늘어 총 2,185개가 됐지만 매출은 오히려 감소했습니다.
가장 직접적인 원인은 5월에 불거진 탱크데이 마케팅 논란입니다. 불매운동과 고객 이탈이 이어졌고 6월 핵심 행사인 써머 프리퀀시를 진행하지 못하면서 매출 타격이 컸습니다. 스타벅스는 점포 고정비 부담이 큰 사업이라 매출이 6.1% 줄어도 이익이 비례해서 빠지는 것이 아니라 손익분기점 아래로 내려가면서 영업이익이 급격하게 무너졌습니다.
신세계건설, 구조적 부실이 계속되고 있다
두 번째 원인은 신세계건설입니다. 이번 분기 영업이익이 전년 대비 397억 원 악화됐습니다. 신세계건설은 2023년부터 3년 연속 대규모 영업손실을 낸 구조적 부실 자회사입니다. 지방 주택사업과 빌리브 사업장의 미분양, 공사미수금, PF 관련 손실이 계속 손익계산서에 반영되고 있습니다. 이마트가 유상증자 참여와 자금 지원으로 버티는 구조라 회복까지는 상당한 시간이 필요합니다.
신세계푸드와 영업외 손실도 부담
신세계푸드는 단체급식 사업 매각 영향으로 매출이 13.8% 줄었고 영업이익이 72억 원 감소했습니다. 여기에 이자비용 637억 원과 지분법손실 420억 원까지 겹치면서 영업손실 430억 원이 세전손실 1,450억 원으로 확대됐습니다. 이마트의 연결 기준 차입금과 사채는 약 9조 4,549억 원에 달하고 단기차입금이 1조 3,911억 원 늘어난 점도 주의해야 합니다.
영업손실보다 더 주의해야 할 부분은 영업외 손실입니다. 이마트는 분기마다 600억 원대 이자비용을 부담하고 있고, 연결 기준 단기차입금과 사채가 4조 5,025억 원, 장기차입금과 사채가 4조 9,524억 원에 달합니다. 리스부채까지 포함하면 전체 부채 부담은 더 커집니다. 이 구조가 이어지면 본업에서 벌어들인 이익이 자회사 지원과 금융비용으로 빠져나가기 쉽습니다.
| 자회사 | 영업이익 변화 | 주요 원인 |
|---|---|---|
| SCK컴퍼니 | -587억 원 | 탱크데이 논란과 행사 차질 |
| 신세계건설 | -397억 원 | 미분양과 PF 손실 |
| 신세계푸드 | -72억 원 | 단체급식 사업 매각 |
공시 본문에서는 이마트가 IR 자료에서 SCK컴퍼니의 6월 써머 프리퀀시 미진행을 직접적인 원인으로 제시했다는 점을 확인할 수 있습니다. 더 자세한 수치는 전자공시시스템에서 직접 확인할 수 있습니다.
본업은 오히려 회복 흐름
이마트 영업익 감소 속에서도 마트 본업은 분명히 달라졌습니다. 별도 기준 2분기 영업이익은 256억 원으로 전년 동기보다 64% 증가했고 매출은 4조 4,428억 원으로 3.5% 늘었습니다. 상반기 누적 별도 영업이익도 1,719억 원으로 15.4% 증가했습니다. 가격 경쟁력을 앞세운 고래잇 페스타와 공간을 바꾼 리뉴얼 점포 전략이 실제 고객 증가로 이어졌습니다.
트레이더스와 에브리데이가 이끈 성장
| 사업부 | 매출 | 영업이익 | 전년 대비 |
|---|---|---|---|
| 할인점 | 2조 7,920억 원 | -271억 원 | +57억 원 |
| 트레이더스 | 9,927억 원 | 346억 원 | +39억 원 |
| 전문점 | 2,691억 원 | 100억 원 | -24억 원 |
| 에브리데이 | 3,891억 원 | 81억 원 | +27억 원 |
| 합계 | 4조 4,428억 원 | 256억 원 | +100억 원 |
트레이더스 매출은 10.3% 늘었고 영업이익은 12.7% 증가했습니다. 기존점 매출도 4.7% 늘었고 T스탠다드 매출은 24.2% 증가했습니다. 에브리데이는 상반기 영업이익이 164억 원으로 51% 늘었고 통합매입 효과로 수익성이 개선됐습니다. 할인점은 2분기 계절적으로 영업적자가 났지만 적자 폭은 57억 원 줄었습니다. 고래잇 페스타 행사 기간 매출은 8.8%, 고객 수는 4.1% 늘었습니다. SSG닷컴과 이마트24도 적자 폭을 축소했고 조선호텔앤리조트는 외국인 관광객 증가 덕분에 영업이익이 41.1% 늘었습니다.
일부에서는 홈플러스 부진에 따른 반사이익이 반영된 것이라는 해석도 있습니다. 실제로 대형마트 업황이 어려운 상황에서 이마트의 가격 경쟁력과 상품 구성이 오프라인 수요를 흡수한 측면이 있습니다.
리뉴얼 매장이 보여준 가능성
스타필드 마켓 중심으로 리뉴얼한 3개 점포의 매출은 전년 동기보다 평균 79.5% 증가했습니다. 3시간 이상 머무는 장기 체류 고객도 평균 90.8% 늘었습니다. 대형마트가 단순 쇼핑 공간이 아니라 여가와 체험 공간으로 바뀌면 고객이 다시 찾을 수 있다는 것을 보여줍니다. 온라인 쇼핑이 따라오기 어려운 머무는 경험을 강화한 것이 오프라인 경쟁력 회복의 중심에 있습니다.
정용진 회장 복귀와 신사업, 반등의 신호일까
신세계그룹은 지난달 2027년 정기 임원인사에서 정용진 회장을 이마트 대표이사로 내정했습니다. 13년 만에 대표를 맡는 일이고 주주총회를 거치면 공식 선임됩니다. 이번 인사에서는 역대 최대 규모인 36명이 신규 임원으로 승진했고 40대 비중이 18%까지 높아졌습니다. 수익성 회복을 위해 그룹 차원의 드라이브를 걸겠다는 신호로 읽힙니다.
동시에 그룹은 워너브러더스 인수 거래에 10억 달러를 투자하고 AI 데이터센터와 해외 호텔 개발 같은 신사업도 추진하고 있습니다. 지난 3월에는 미국 리플렉션AI와 250MW 규모 AI 데이터센터 구축 계획을 발표했고, 지난 7월에는 오코그룹과 초기 투자금 5억 달러 규모의 해외 호텔과 레지던스 개발 합작법인 협약을 맺었습니다. 유통 본업과 신사업을 동시에 밀어붙이는 구도입니다.
다만 자회사 부실과 금융비용 부담이 해소되지 않으면 본업의 성과가 이마트 영업익 감소를 뒤집기 어렵습니다. 정용진 회장의 리더십이 실제 수치로 이어지는지가 관건입니다.
이마트 영업익 감소, 어떻게 바라봐야 할까
이마트 영업익 감소는 마트 경쟁력 약화 때문이 아니라 자회사 실적 악화 때문입니다. 별도 실적은 개선됐고 트레이더스와 에브리데이도 성장 흐름을 만들고 있습니다. 핵심은 스타벅스코리아의 정상화와 신세계건설의 부실 정리입니다. 정용진 회장의 복귀가 수익성 회복의 신호탄이 될 수 있는지 하반기 실적에서 확인해야 합니다.
개인적으로는 본업의 회복을 긍정적으로 봅니다. 다만 연결 실적이 안정되기까지는 시간이 필요하고 신사업 투자가 성과를 내는지도 함께 지켜봐야 합니다. 유통 본업을 살리면서 부실 자회사를 정리하고 새로운 성장동력을 만드는 구조로 바뀐다면 이마트 영업익 감소 우려는 충분히 해소될 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Q: 이마트는 왜 별도 실적과 연결 실적이 다른가요?
A: 별도 실적은 이마트 본체만 계산하고 연결 실적은 자회사와 관계사까지 모두 합산합니다. 이번에는 본업이 좋았지만 스타벅스와 신세계건설 등 자회사 손실 때문에 연결 실적이 나빠졌습니다.
Q: 스타벅스코리아 적자는 언제 회복될 수 있나요?
A: 마케팅 논란 이후 고객 신뢰를 얼마나 빨리 되찾는지가 중요합니다. 하반기 행사 정상화와 매출 회복이 확인되면 연결 실적 개선으로 이어질 수 있습니다.
Q: 정용진 회장 복귀가 실적에 바로 영향을 주나요?
A: 대표이사 선임은 아직 주주총회를 거쳐야 합니다. 당장 실적이 바뀌지는 않지만 본업 수익성과 자회사 정리에 강한 드라이브를 걸 것이라는 기대가 있습니다.
